Börsenwettbewerb: Die Organisation der Bereitstellung von by Heiner Röhrl

By Heiner Röhrl

Die historisch gewachsene Börsenlandschaft wird aufgrund des zunehmenden Einsatzes von Informations- und Kommunikationstechnologie den Anlegerbedürfnissen nicht mehr gerecht. Ziel ist der Entwurf einer Börsenlandschaft, deren Benutzung den Investoren möglichst geringe Transaktionskosten verursacht.

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Börsenwettbewerb: Die Organisation der Bereitstellung von Börsenleistungen (German Edition)

Die historisch gewachsene Börsenlandschaft wird aufgrund des zunehmenden Einsatzes von Informations- und Kommunikationstechnologie den Anlegerbedürfnissen nicht mehr gerecht. Ziel ist der Entwurf einer Börsenlandschaft, deren Benutzung den Investoren möglichst geringe Transaktionskosten verursacht.

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„Auf eigenen Füßen zu stehen“ ist die Verheißung und Erwartung moderner - sellschaften an all ihre Mitglieder. Um verschieden physisch und psychisch ok- petente Menschen auf ihrem Lebensweg stark zu machen, muss guy für sie auf unterschiedliche Weise Chancen eröffnen oder Hindernisse beseitigen. Dies e- spricht dem Leitbild der „neuen Wohlfahrtsgesellschaft“, Eigeninitiative mit - meinschaftsinteressen und Umweltgestaltung zu verbinden.

Verhaltenstrainingsprogramm zum Aufbau sozialer Kompetenz (VTP)

Das education von Verhaltensweisen hat bereits eine lange culture und guy bräuchte ein umfassendes Glossar als Wegweiser, um sich unter den zahlreichen Angeboten zurechtzufinden. guy hat sich daran gewöhnt, daß die steigende Anzahl von Trainingsmanualen auf spekulativen Ideen, um nicht zu sagen Theorien, aufgebaut ist, so daß die Rückführung der praktischen Trainingsschritte auf die theoretische Begründung an einem Punkt endet, wo guy zu glauben hat ohne weiter zu fragen.

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Im Jahrbuch dieser Börse befinden sich auch die Jahreshöchst- und Jahresniedrigstpreise fiir einen Börsensitz. 000 erziehlt, vgl. NYSE (1994), S. 105. Miller (1991), S. 7 stellt fest, daß der Wert der Börsensitze an den Terminbörsen in den USA ca. 2 Mrd. $ beträgt. Siehe zur transaktionskostensenkenden Wirkung der BUndelung von Transaktionen Baligh/Richartz (1964). In der Börsensprache nennen sich diese Regeln Usancen. Vgl. B. Schmidt (1988), S. 8. Vgl. B. Baker (1989), S. 778, der beschreibt, wie es infolge der Hektik an Terminbörsen vorkommen kann, daß zum gleichen Zeitpunkt die gleichen Wertpapiere zu unterschiedlichen Kursen abgeschlossen werden.

Proprietäre Transaktionssysteme führen eine andere Zugangsregelung durch, um das Kontrahentenrisiko zu minimieren. Da man fiir den Wertpapierhandel an diesen Börsen nicht Mitglied sein muß, müssen andere Verhaltenseinschränkungen wirken, um eine Reduktion des Kontrahentenrisikos zu ermöglichen. Entsprechend lassen proprietäre Transaktionssysteme nur die institutionellen Investoren und Broker-Dealer zu, die bereits an einer klassischen Börse eine Zulassung besitzen. Falls dies nicht der Fall ist, können auch Kapitalmarktteilnehmer, die aufgrund ihres Standing als gutes Risiko betrachtet werden, am Handel in proprietären Transaktionssystemen teilnehmen.

12f. Zur Konzentration von Orders als Maßnahme der Liquiditätsverbesserung eines Marktes vgl. Economides (1994a). 98 Der kontinuierliche Handel bezieht sich auf die normale Börsenzeit. Da Börsen in der Regel noch keinen 24-Stunden-Handel eingefUhrt haben, ist fast jeder Handel periodisch. Der kontinuierliche Handel startet zu Beginn einer Handelssitzung gewöhnlich mit einer Einheitskursfeststellung, vgl. PaganolRoell (1990), S. 92. Dort wird auch die Vorteilhaftigkeit der einzelnen zeitlichen Konzentrationsverfabren diskutiert.

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